强美元叙事可能正在反转：昨晚的小非农与制造业PMI显示美国经济出现降温迹象，今晚大非农进一步确认就业降温迹象，6月季调后非农录得5.7万人，低于市场预期的11万人。向后看，无论是沃什的表述还是经济数据“就业降温+通胀回落”组合，均指向加息交易正在结束甚至反转。前期板块压制较深，已经进入低估值状态，宏观压制消除的情景下可以期待较大反弹动力。

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回顾6月，强美元与加息预期是6月有色金属的核心压制：6月初非农大超预期，大幅强化美国经济韧性与加息预期；月中FOMC如预期维持利率不变，但半数官员认为年内应加息，会议大幅上修年内通胀预期、下修失业率，对经济和就业的描述更强调韧性。前期加息预期高企持续压制金属板块。

截至今日10:50，中证申万有色金属指数（000819）现涨3.12%，跟踪该指数的有色金属ETF南方（）盘中换手3.82%，盘中成交8.95亿元。资金面看，该ETF单日获得资金净流入2.46亿元，备受场内资金关注。

有色金属ETF南方()，场外联接(A类：004432；C类：004433)。

文章来源：《宏观质量研究》 网址: http://www.hgzlyjzz.cn/zonghexinwen/2026/0828/338.html